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盈利增速放缓 A股行业集中度进一步提升

2018年05月24日 11:17 来源:经济参考报

  盈利增速放缓

  A股行业集中度进一步提升

  A股上市公司2017年年报和2018年一季报日前全部披露完毕。从财报披露的情况来看,2017年A股上市公司盈利增速放缓。同时,上市公司去杠杆正在进行中,资产负债率有所下降,多个行业集中度进一步提升。

  Wind统计数据显示,有可比较数据的3489家上市公司2017年共计实现营业收入39.14万亿元,同比增长18%;实现归属于母公司股东的净利润3.34万亿元,同比增长18%。其中,2352家净利润同比出现增长,增幅在100%以上的有577家;有3268家实现盈利,净利润在10亿元以上的有383家。剔除银行、石油石化后,A股2017年全年和2018年一季度实现净利润同比增速则分别为30.28%和21.94%。

  另外,目前有1094家A股上市公司发布了上半年业绩预告。其中,756家业绩预喜(预增221家,续盈168家,扭亏43家,略增324家),占比69.10%。还有48家业绩不确定。半年报预喜企业主要集中在设备制造、化工、有色金属、造纸等行业。其中,电子设备行业78家、设备制造业77家,化工业69家,医药业58家,电气机械业55家,有色金属45家,塑料化工21家,造纸印刷业14家。前六大行业累计数量占预喜总量的比例达50.53%。

  分板块看,长城证券研究显示,主板上市公司净利润从2016年年中以来逐季提高,至2017年一季度出现拐点,2017年全年净利润同比增速18.37%。中小板上市公司净利润从2016年底逐渐回落,2017年全年净利润同比增速20.69%,2018年一季度降至18.79%。创业板2017年底净利润同比增速-16.43%,2018年一季度迎来28.74%的爆发增长。其中,温氏股份净利润占创业板比重达到5.63%,剔除温氏股份,创业板2017年全年净利润同比增速为-12.91%,2018年一季度增速为31.46%。

  从主要财务指标看,国信证券研究显示,2017年四季度全部A股剔除金融和两油后ROE(TTM)创2012年二季度以来新高。其中,资产周转率回升是导致企业ROE持续改善的主要原因。从资产负债率来看,28个申万一级行业中有16个行业,2017年四季末的资产负债率相比2016年四季末有所下降。从经营现金占营收的比例来看,28个申万一级行业中有14个行业,2017年四季度的经营现金流占营收的比重相对于2016年四季度有所上升。现金流方面,受年底应收账款不断回收影响,上市公司2017年四季度现金流占比回升。库存方面,上市公司2017年四季度存货同比增速较三季度上升,占总资产比重小幅下降。投资方面,上市公司2017年四季度在建工程同比增速持续上扬,固定资产投资震荡下行,资本支出同比增速高位回落。

  从重点行业来看,招商证券研究显示,2017年消费服务行业整体收入保持较高增速,累计收入增速22.3%,2018年一季度小幅回落至16.2%。自2017年三季度至今,消费服务板块净利润累计同比增速保持在20%左右。另外,消费服务板块对于整体A股上市公司的利润增量贡献由7%(2017年)上升至10%(2018年一季度)。饮料制造盈利改善由2017年的高端白酒需求带动逐渐切换为目前的次高端酒需求回暖推动。同时食品加工(调味品、乳品、肉制品)细分龙头公司表现较好,2018年一季度盈利加速改善。

  在有色行业,2017年有色行业景气回升,申万分类120家有色上市公司中74%利润正增长,其中业绩增速超过100%占比为35.8%。2018年一季度有色金属矿采选行业继续保持增长,有色上市公司业绩以增为主,利润正增长公司占比为68%,利润增速超过100%公司占比为21%。在钢铁行业,2017年申万钢铁板块32家企业全部实现盈利,盈利面为100.00%,各企业平均取得归母净利润23.44亿元,同比2016年,2017年钢铁行业平均盈利增长399.79%,盈利面扩大11.43个百分点,行业整体盈利情况明显改善。

  在新能源汽车行业,广发证券研究显示,受2017年国补退坡影响,新能源车单车盈利大幅下降,尽管产销量高增长,但整车板块2017年营业收入仍降低约3.1%,归属于母公司净利润降低约17.2%。至2018年一季度,国补再次退坡,在过渡期带来的行业产销量淡季不淡一定程度对冲下,一季度整车板块营收同比增长约9.8%,归属于母公司净利润下滑63.8%。2017年在锂电池价格下跌和龙头企业以量补价的共同作用下,锂电池板块营收同比增长50.4%,归属于母公司净利润同比增长3.4%。2018年一季度,电池价格再次随补贴退坡而下跌,不过受益于下游新能源车产销量上升,锂电池营业收入同比增长31.1%,归属于母公司净利润同比增长31.4%。

  整体来看,兴业证券研究认为,通过测算A股上市公司每年营业收入排名前10的企业总收入占行业总营收的比重情况,可以看出无论是钢铁、煤炭等中上游行业,还是房地产、汽车等下游行业,都具有较强的行业集中度。未来各个行业的优质企业或加速兼并重组,中小企业的生存环境愈加恶劣,行业集中度进一步提升是大势所趋。

  另一方面,非金融企业正在扎实推进去杠杆步伐。2017年,可比样本内的非金融石油石化企业的资产负债率为61.6%,较2013年高位的62.5%下降约0.9个百分点。分行业看,2017年和2018年一季度,采掘、建材、钢铁、化工等行业的资产负债率和有息负债率回落,传统周期性行业的去杠杆趋势明显。记者 吴黎华

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